民生证券股份有限公司邱祖学,任恒近期对久立特材进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：产品结构持续优化，加快高端产能释放》，本报告对久立特材给出买入评级，当前股价为19.39元。

　　事件概述：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收48.31亿元，同比增长28.3%；归母净利润6.44亿元，同比减少9.6%；扣非归母净利6.53亿元，同比增长34%。2024Q2，公司实现营收24.42亿元，同比增长17.1%、环比增长2.2%；归母净利润3.16亿元，同比减少34.1%、环比减少3.7%；扣非归母净利3.13亿元，同比增长16.3%、环比减少8.1%。

　　①量：2024H1收入同比增长28.33%。1、分行业：石油、化工、天然气行业销售收入同比上升39.30%，主要系公司积极开拓和布局国内外石化天然气的中高端产品市场所致。2、分产品：1）复合管产品销售收入同比上升5,335.05%，主要系公司复合管市场取得阶段性成果，且上年收购的久立欧洲新增业绩所致。2）管件产品销售收入同比上升37.90%，主要系公司预制件业务取得新突破以及部分高附加值产品于境外市场实现销售所致。3）合金材料产品销售收入同比上升177.42%，主要系合金公司总体产量提高，布局中高端市场，开拓境内外新市场所致。3、分地区：境外地区的销售收入同比上升61.34%，主要系公司（含久立欧洲公司）积极开拓各产品领域的境外市场。

　　①规模优势明显，产品结构持续优化。公司是国内少数几家能采用国际先进的挤压工艺进行生产的企业。公司已成为国内规模较大的工业用不锈钢管制造企业，目前具备年产20万吨工业用成品管材、1.5万吨管件和2.6万吨合金材料的生产能力，产品涵盖多种工业用特种不锈钢，部分产品多次打破国外垄断。

　　②加快高端产能释放。“年产5000吨特种合金管道预制件及管维服务项目”、“预制管建设项目”、“特冶二期项目”、“高精度超长管项目”当前工程进度分别100%、100%、90%和65%，也将助力公司产能持续扩张，业绩持续释放。

　　投资建议：伴随高端产能逐步投放，公司主营业务盈利能力进一步增强，我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润13.50、16.22和18.76亿元，对应8月29日收盘价，PE分别为14、12和10倍，维持“推荐”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券高亢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.38%，其预测2024年度归属净利润为盈利17.04亿，根据现价换算的预测PE为11.24。

　　该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为25.04。

　　证券之星估值分析提示久立特材盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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